Crypto Может ли ликвидация биткоин-запасов MicroStrategy потопить рынок

[Article Publisher]

Strategy (ранее MicroStrategy) является крупнейшим инвестором биткоина среди публичных компаний. Недавно она столкнулась с падением своих акций на более чем 55%. Пике ценных бумаг заставило участников криптосообщества перешептываться о том, не будет ли Strategy вынуждена продать свои биткоины, чтобы побороть кризис
Strategy владеет 499 096 BTC на $44,3 млрд. Распродажа криптовалюты может обрушить и без того слабый рынок. Редакция BeInCrypto выяснила, может ли Strategy предать идеалы и начать избавляться от биткоинов.

Биткоин-стратегия MicroStrategy​

Бизнес-модель MicroStrategy строится на использовании биткоина как основного актива. Компания приобретала криптовалюту в течение нескольких лет. В результате средняя цена покупки каждого BTC составила около $66 350. Важно понять, что произойдет, если монета упадет значительно ниже этой отметки.

Информация о стоимости акций Stratrgy и запасах биткоинов, включая среднюю стоимость покупки 1 BTC
Несмотря на несколько медвежьих рынков, включая падение биткоина в 2022 году с $70 тыс. до $15 тыс., компания не отказалась от своей стратегии. Такой подход внушает оптимизм, но не дает гарантий того, что в будущем MicroStrategy продолжит придерживаться выбранной стратегии.

Основным элементом этой модели является способность привлекать капитал через выпуск конвертируемых нот с нулевой ставкой, которые затем используются для покупки еще большего количества биткоинов. В настоящее время долг компании составляет около $8,2 млрд, а стоимость запасов BTC — $44,3 млрд, что дает Strategy коэффициент заемных средств в размере 19%.

MicroStrategy в топ-10 публичных компаний, которые являются крупнейшими инвесторами биткоина. Источник: treasuries.bitbo

Возможность принудительной ликвидации​

Структура долга является решающим фактором в вопросе возможной принудительной ликвидации. Большая часть долговых обязательств MicroStrategy связана с конвертируемыми нотами, чья цена конверсии ниже текущей стоимости акций, и большинство из этих обязательств подлежат погашению только в 2028 году.

Информация о сроках погашения долговых обязательств компании

Принудительная ликвидация, теоретически, может произойти только в случае «фундаментального изменения» внутри компании. Согласно условиям кредитных соглашений, такое изменение может включать значительные коррективы в операционной деятельности или структуре MicroStrategy. Для этого потребуется одобрение акционеров или корпоративное банкротство, что будет крайне сложно осуществить.

Как менялась стоимость акций MicroStrategy. Источник: TradingView

Для ликвидации или роспуска компании нужно будет провести голосование акционеров. Учитывая, что активный сторонник криптосообщества, основатель организации Майкл Сейлор контролирует 46,8% голосов, маловероятно, что такое голосование пройдет без его согласия. Даже если биткоин продолжит падать, по словам бизнесмена, компания просто будет как и прежде покупать монеты, а не ликвидировать свои запасы.

Майкл Сейлор утверждает, что даже в случае падения биткоина до $1 MicroStrategy продолжит скупать, а не продавать криптовалюту

Планы привлечения капитала​

Хотя принудительная ликвидация маловероятна, основной проблемой для MicroStrategy может стать способность продолжать привлекать капитал, что является важнейшей частью стратегии. Бизнес-модель компании зависит от выпуска долговых обязательств и продажи акций для покупки BTC, что в свою очередь стимулирует рост цен на криптовалюту. Если биткоин продолжит падать, инвесторы могут не захотеть финансировать новые эмиссии, что ослабит способность компании реализовывать свою стратегию.

Заключение​

Хотя принудительная ликвидация теоретически возможна, она выглядит маловероятной благодаря структуре долговых обязательств компании, контролю со стороны акционеров и долгосрочной стратегии накопления BTC. При этом продолжение падения курса биткоина может привести к кризису, который затруднил бы способность MicroStrategy привлекать капитал.